一、什么是特別代表人訴訟

特別代表人訴訟是依據證券法第九十五條第三款規定提起的訴訟，即由投資者保護機構受50名以上投資者委托，作為代表人參加訴訟。特別代表人訴訟的特別之處就在于，首席原告只能為投資者保護機構，并且通過(guò)登記結算公司的后臺數據確定原告范圍。究竟多少投資者因為上市公司的欺詐發(fā)行或虛假陳述的違法違規行為受損，每個(gè)人受到多少損失，這一數據可以直接從登記結算公司后臺拉取出來(lái)，即為特別代表人訴訟的原告范圍。如果沒(méi)有投資者明確表示退出，那么默認該名投資者加入到集體訴訟當中，這便是特別代表人訴訟的“默示加入，明示退出”機制。

二、特別代表人訴訟的創(chuàng )新安排

新《證券法》規定的特別代表人訴訟制度，有以下幾點(diǎn)重要創(chuàng )新：

一是規定投資者保護機構為首席原告。即便投資者保護機構并非屬于證券侵權行為的受害方，特別代表人訴訟中，也必須由投資者保護機構作為首席原告，作為法定的訴訟代表人參與證券訴訟。這一規定防范了境外證券集體訴訟中的濫訴問(wèn)題。例如在美國，集體訴訟對首席原告沒(méi)有限制，并且集體訴訟案件通常涉及金額較大，律所通過(guò)代理集體訴訟可以賺取高額的費用。因此只要上市公司出現問(wèn)題或瑕疵，就會(huì )出現一堆律師召集投資者去起訴上市公司，產(chǎn)生嚴重的濫訴問(wèn)題。而新《證券法》規定下的特別代表人訴訟則有效的防范了這一情況的出現。

二是利用證券登記結算機構的數據優(yōu)勢。證券登記結算機構可以根據被告侵權行為期間的相關(guān)交易數據整理出受損投資者的范圍及受損金額，準確定位原告范圍。而相較于國外的集體訴訟案件中，律師通常要花費大量的時(shí)間證明原告權益受到侵害這一事實(shí)，不僅影響了訴訟效率，還會(huì )導致高額的律師費的產(chǎn)生。

三是“默示加入 明示退出”機制。這一機制借鑒了境外集體訴訟的機制設定，沒(méi)有明確表示退出訴訟的投資者，都默認納入原告范圍，可以享受案件的賠償結果，進(jìn)一步加強了我國投資者權益的保護。