中國證券監督管理委員會(huì )公告

〔2025〕19號

為深入貫徹落實(shí)黨的二十大和二十屆二中、三中、四中全會(huì )精神以及中央政治局會(huì )議要求,健全投資者保護機制,在推進(jìn)強監管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展中全面推進(jìn)資本市場(chǎng)投資者保護工作,切實(shí)保護投資者特別是中小投資者合法權益,現就加強資本市場(chǎng)中小投資者保護提出以下意見(jiàn)。

一、強化發(fā)行上市過(guò)程中的中小投資者保護

(一)優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機制。推動(dòng)形成鼓勵長(cháng)期持有的新股發(fā)行網(wǎng)下配售機制,研究試點(diǎn)對鎖定比例更高、鎖定期更長(cháng)的網(wǎng)下投資者提高配售比例。強化網(wǎng)下投資者分類(lèi)評價(jià)管理,從嚴限制故意抬高、壓低報價(jià)的詢(xún)價(jià)機構參與首次公開(kāi)發(fā)行證券網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售,推動(dòng)網(wǎng)下投資者合理報價(jià)。加大對投資價(jià)值研究報告事后回溯自律監管力度,對承銷(xiāo)機構報備的發(fā)行方案從嚴監管。督促承銷(xiāo)機構出具投資價(jià)值研究報告時(shí)審慎作出盈利預測,充分進(jìn)行風(fēng)險提示,審慎確定估值結論。禁止承銷(xiāo)機構按照發(fā)行規模遞增收取費用的比例,禁止保薦機構、會(huì )計師事務(wù)所以股票公開(kāi)發(fā)行上市結果或者審計結果作為收費條件。

(二)進(jìn)一步提升招股說(shuō)明書(shū)信息披露質(zhì)量。嚴格落實(shí)信息披露簡(jiǎn)明清晰、通俗易懂要求,健全招股說(shuō)明書(shū)信息披露指引體系,指導發(fā)行人及中介機構形成招股說(shuō)明書(shū)示范文本,精簡(jiǎn)優(yōu)化招股說(shuō)明書(shū)內容,提升招股說(shuō)明書(shū)的可讀性。健全保薦機構市場(chǎng)聲譽(yù)約束機制,將招股說(shuō)明書(shū)信息披露質(zhì)量作為執業(yè)質(zhì)量評價(jià)的重要指標之一。加大對公司首次公開(kāi)發(fā)行股票項目涉及的保薦機構、律師事務(wù)所、會(huì )計師事務(wù)所的檢查督導力度,實(shí)現現場(chǎng)監管全覆蓋。

(三)壓實(shí)上市公司及相關(guān)方的信息披露責任。嚴格要求上市公司依法充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息,以及對經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大影響的風(fēng)險因素,增強信息披露的針對性和有效性。嚴格要求股東、實(shí)際控制人、資產(chǎn)交易對方及其他相關(guān)方依法及時(shí)向上市公司提供相關(guān)信息和材料,配合上市公司履行信息披露義務(wù),并保證所提供的信息和材料真實(shí)、準確、完整。

(四)推動(dòng)上市公司增強投資者回報。大力倡導上市公司采用“注銷(xiāo)式回購”等方式回報投資者。多措并舉引導上市公司在確?？沙掷m發(fā)展的前提下實(shí)施一年多次分紅,增強分紅的穩定性、持續性和可預期性。

二、營(yíng)造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境

(五)全面優(yōu)化融資融券監管制度。進(jìn)一步加強融資融券業(yè)務(wù)監管,完善融資融券規則,提高融資融券業(yè)務(wù)透明度和公平性,切實(shí)加大投資者保護力度。

(六)進(jìn)一步加強程序化交易監管。加大對程序化交易報告的信息核查力度,完善異常交易監控標準,針對性強化交易監測監控,維護市場(chǎng)交易的公平性。

(七)加強證券期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)監管。嚴格落實(shí)證券交易、期貨交易必須統一通過(guò)證券公司、期貨公司業(yè)務(wù)系統的法律要求,嚴禁客戶(hù)利用證券公司、期貨公司的交易系統從事非法行為。督促證券公司切實(shí)發(fā)揮監督職能,加強對交易單元的統一管理,嚴禁為個(gè)別投資者提供特殊便利。

三、壓實(shí)經(jīng)營(yíng)機構中小投資者保護責任

(八)引導經(jīng)營(yíng)機構提供更多適合中小投資者的產(chǎn)品和服務(wù)。引導經(jīng)營(yíng)機構加強投研核心能力和產(chǎn)品研發(fā)能力建設,提供更多與中小投資者風(fēng)險承受能力相適配,有利于增強市場(chǎng)活力、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的產(chǎn)品與服務(wù)。

(九)督促經(jīng)營(yíng)機構落實(shí)投資者教育服務(wù)與適當性管理責任。督促經(jīng)營(yíng)機構做實(shí)做細投資者教育工作,將投資者教育嵌入業(yè)務(wù)流程,增強投資者教育的針對性、有效性。經(jīng)營(yíng)機構向投資者銷(xiāo)售金融產(chǎn)品、提供服務(wù)前,應當向投資者深入講解業(yè)務(wù)規則,闡明重要合同條款,充分提示相關(guān)風(fēng)險。壓實(shí)代銷(xiāo)機構投資者適當性管理責任,督促代銷(xiāo)機構在銷(xiāo)售金融產(chǎn)品時(shí)充分履行風(fēng)險說(shuō)明告知義務(wù),方便投資者更加充分了解產(chǎn)品風(fēng)險,審慎作出投資決策。

(十)壓實(shí)經(jīng)營(yíng)機構處理投資者訴求的主體責任。督促經(jīng)營(yíng)機構建立健全投訴和糾紛處理工作機制,與強化經(jīng)營(yíng)機構內部控制與合規管理體系有機銜接,定期排查分析投訴和糾紛背后的風(fēng)險隱患,及時(shí)解決突出問(wèn)題,提高經(jīng)營(yíng)管理與服務(wù)水平,從源頭化解矛盾。經(jīng)營(yíng)機構接到投資者投訴后,應當及時(shí)作出答復處理,推動(dòng)糾紛得到妥善解決。組織開(kāi)展以化解矛盾糾紛實(shí)效為重點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)機構投資者權益保護評價(jià),加強對經(jīng)營(yíng)機構處理投資者訴求情況的監督檢查,對侵害投資者合法權益的經(jīng)營(yíng)機構,依法嚴肅處理。

(十一)依法支持加強對中小投資者的公平保護。經(jīng)營(yíng)機構與中小投資者對經(jīng)營(yíng)機構提供的格式條款理解發(fā)生爭議的,支持人民法院、仲裁機構依法作出有利于中小投資者的解釋。經(jīng)營(yíng)機構因提供產(chǎn)品或者服務(wù)給投資者造成損失,無(wú)法證明已依法履行投資者適當性義務(wù)的,支持人民法院依法判令其對中小投資者的損失承擔賠償責任。

四、嚴厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為

(十二)加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)信息披露造假等嚴重損害投資者權益的違法行為的打擊力度。依法嚴厲追究發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人,有關(guān)中介機構以及教唆、幫助實(shí)施財務(wù)信息披露造假的第三方的法律責任,對實(shí)際執行公司事務(wù)或者利用其控制地位組織指使實(shí)施違法違規行為的控股股東、實(shí)際控制人等實(shí)施精準追責,提高造假者的違法成本。

(十三)嚴厲整治各類(lèi)不利于投資者保護的市場(chǎng)亂象。依法從嚴打擊內幕交易、操縱市場(chǎng)、違規減持上市公司股份、短線(xiàn)交易、非法證券期貨投資咨詢(xún)、通過(guò)自媒體平臺等渠道編造傳播虛假信息或者誤導性信息等擾亂證券期貨市場(chǎng)秩序的違法行為。加強與公安司法機關(guān)的執法協(xié)作,合力打擊侵占、挪用私募基金財產(chǎn),以及上市公司控股股東、實(shí)際控制人等違規占用上市公司資金、上市公司違規對外擔保等違法犯罪行為,提高打擊的及時(shí)性和精準性。

五、深入推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機制建設

(十四)進(jìn)一步發(fā)揮調解的基礎性作用。加強調解員隊伍建設,提升調解工作專(zhuān)業(yè)化水平,增強證券期貨糾紛調解質(zhì)效。推動(dòng)證券監管部門(mén)與人民法院證券期貨糾紛“總對總”訴調對接機制全面落地實(shí)施,推動(dòng)人民法院加大立案后委托調解力度。推動(dòng)完善“示范判決+批量調解”工作機制,推動(dòng)人民法院選取有代表性的案件先行審理、先行判決,對于與示范案件具有共通事實(shí)及法律適用標準的其他案件,通過(guò)委托調解等方式高效便捷化解群體性糾紛,降低投資者維權成本。

(十五)充分發(fā)揮民事訴訟的功能作用。鼓勵當事人通過(guò)普通代表人訴訟等制度解決證券期貨矛盾糾紛。支持、配合人民法院加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度,推動(dòng)構建特別代表人訴訟常態(tài)化工作機制,更好發(fā)揮特別代表人訴訟集約式化解糾紛的制度功能。發(fā)揮證券期貨律師的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢,做好普法宣傳、法律咨詢(xún)、糾紛化解等法律服務(wù)工作,助力維護中小投資者的合法權益。

(十六)更好發(fā)揮先行賠付、行政執法當事人承諾制度作用。督促發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)中披露中小投資者保護措施。鼓勵發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人及相關(guān)證券公司依法自愿作出先行賠付投資者的承諾,推動(dòng)自愿、及時(shí)、有效賠償投資者。完善行政執法當事人承諾制度,進(jìn)一步發(fā)揮當事人承諾制度在維護投資者合法權益等方面的功能作用。

六、更好發(fā)揮投資者保護機構職能作用

(十七)有效發(fā)揮投資者保護機構的訴訟功能。支持投資者保護機構針對上市公司控股股東、實(shí)際控制人等相關(guān)方占用上市公司資金、損害上市公司利益的行為依法提起股東代位訴訟,追究相關(guān)責任主體的民事賠償責任。支持投資者保護機構在上市公司破產(chǎn)清算、破產(chǎn)重整等程序中,接受中小投資者委托申報民事賠償債權、參與表決。推動(dòng)拓展證券投資者保護基金功能,進(jìn)一步發(fā)揮保護中小投資者合法權益功能作用。

(十八)強化投資者保護機構的示范引領(lǐng)作用。發(fā)揮投資者保護機構的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢,豐富代表人訴訟、支持訴訟、代位訴訟等證券法規定的糾紛解決制度實(shí)踐,強化典型案例的示范作用,引導中小投資者充分知權、依法行權、理性維權。投資者保護機構向上市公司發(fā)出質(zhì)詢(xún)函或者提起相關(guān)民事賠償訴訟時(shí),依法以適當形式對外公告行使股東權利以及提起民事訴訟的有關(guān)信息,為中小投資者行使股東權利、維護自身合法權益提供便利。

七、健全終止上市過(guò)程中的中小投資者保護制度機制

(十九)加強對存在退市風(fēng)險上市公司的持續監管。督促存在退市風(fēng)險的上市公司充分揭示退市風(fēng)險,保障投資者知情權。強化對存在退市風(fēng)險的上市公司股票異常交易監控,從嚴認定異常交易行為,對相關(guān)異常交易及時(shí)實(shí)施盤(pán)中暫停賬戶(hù)交易等措施,防止非理性炒作。

(二十)強化重大違法強制退市中的投資者保護。引導存在重大違法強制退市風(fēng)險的上市公司控股股東、實(shí)際控制人等,主動(dòng)采取先行賠付或者其他保護投資者合法權益的措施,彌補投資者因上市公司及相關(guān)主體違法行為遭受的損失。加強相關(guān)民事、行政與刑事案件辦理工作的銜接配合,合力維護投資者合法權益。

(二十一)強化上市公司主動(dòng)退市中的投資者保護。上市公司股東會(huì )決議主動(dòng)申請撤回其股票在證券交易所上市交易,或者上市公司股東向所有其他股東發(fā)出收購要約導致公司不再具備上市條件的,應當提供現金選擇權等保護措施。發(fā)行境內上市外資股的公司擬通過(guò)全面要約收購或者股東會(huì )決議主動(dòng)終止證券上市交易的,支持收購人或者有關(guān)現金選擇權提供方開(kāi)立境內上市外資股臨時(shí)賬戶(hù)。

八、強化中小投資者保護的法治保障

(二十二)健全中小投資者參與資本市場(chǎng)立法的制度機制。嚴格落實(shí)證券期貨規章規范性文件中小投資者權益保護審查機制。建立資本市場(chǎng)立法聯(lián)系點(diǎn),進(jìn)一步拓寬中小投資者參與資本市場(chǎng)立法的渠道,充分聽(tīng)取投資者特別是中小投資者的利益訴求和意見(jiàn)建議。

(二十三)夯實(shí)中小投資者保護的法治基礎。支持、配合制定金融法,推動(dòng)修訂證券投資基金法、證券公司監督管理條例,推動(dòng)出臺上市公司監督管理條例,完善有關(guān)投資者保護的制度規定。推動(dòng)出臺操縱市場(chǎng)、內幕交易民事賠償司法解釋,推動(dòng)制定、修改內幕交易、背信損害上市公司利益犯罪刑事司法解釋和私募基金犯罪司法政策文件,為保護中小投資者合法權益提供更加有力的法治保障。