面對現代化產(chǎn)業(yè)體系建設，一場(chǎng)圍繞產(chǎn)業(yè)轉型升級和產(chǎn)業(yè)格局重塑的并購大戲，正在南粵大地上演。

近日，廣東證監局披露，自中國證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)“并購六條”）以來(lái)，廣東轄區上市公司新增披露并購重組227單，涉及金額780億元；披露、完成重大資產(chǎn)重組交易超20單，持續位居全國之首。

從并購重組的類(lèi)型來(lái)看，呈現多元化特征。其中，不僅有巨頭之間的吸收合并，也有“大魚(yú)吃小魚(yú)”的收編；不僅民企之間交易活躍，國資并購也層出不窮，同時(shí)還出現了境外并購、跨界并購、資產(chǎn)置換等多種形式，涉及半導體、通信、計算機、環(huán)保、船舶制造等產(chǎn)業(yè)。

南方財經(jīng)記者觀(guān)察到，廣東上市公司這一輪并購重組浪潮的核心動(dòng)能，即是加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，具有產(chǎn)業(yè)升級加速器、科技突圍新路徑的重要戰略意義。一方面推動(dòng)存量資產(chǎn)向高附加值領(lǐng)域集中，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級；另一方面助力戰略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)整合資源，突破技術(shù)瓶頸。

政策、產(chǎn)業(yè)與資本“三重奏”

政策紅利釋放、產(chǎn)業(yè)升級需求與資本杠桿動(dòng)能的同頻共振，成為推動(dòng)此次并購重組浪潮的核心驅動(dòng)力，推動(dòng)廣東并購重組邁向“量質(zhì)齊升”的新階段。

從政策層面來(lái)看，政策紅利是開(kāi)啟此輪并購浪潮的重要起因。從去年9月份“并購六條”落地，到今年年初廣東省政府印發(fā)《關(guān)于高質(zhì)量發(fā)展資本市場(chǎng)助力廣東現代化建設的若干措施》，均鼓勵各地市完善對上市公司并購重組的支持政策，支持科技型企業(yè)、傳統產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購重組。

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂表示，本輪并購重組政策有兩大重點(diǎn)突破，一是支持收購有助于補鏈強鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)；二是允許運作規范的企業(yè)基于產(chǎn)業(yè)升級需求，開(kāi)展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購。而此前監管對這兩方面的并購政策較為謹慎。

一系列新政策支持下，企業(yè)間的并購需求迅速被激活。截至2025年5月底，廣東全省正在進(jìn)行中的上市公司并購重組128家次，涉及金額557.34億元；其中，重大資產(chǎn)重組22家次，涉及金額159.1億元。

從產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看，廣東資本市場(chǎng)底蘊豐厚，成為推動(dòng)此輪并購浪潮的核心動(dòng)能。

在需求側，廣東有大批量的優(yōu)質(zhì)上市公司長(cháng)期深耕主業(yè)，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展有深刻認知，具備多維度的投后賦能能力，能夠利用并購重組工具高效整合和拓展產(chǎn)業(yè)鏈。

在供給側，廣東先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展迅速，企業(yè)數量多、體量大、活力強，能夠為并購重組市場(chǎng)提供豐富的優(yōu)質(zhì)并購標的。今年一季度，廣東全省先進(jìn)制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)增加值占全省規上工業(yè)比重分別達到55.3%、32.4%，同比增長(cháng)5.9%、5.3%。

例如，半導體和顯示行業(yè)是廣東的強勢產(chǎn)業(yè)。過(guò)去一年內，TCL科技（000100.SZ）成功實(shí)施兩起百億級并購，先是收購LG廣州公司增強了IPS產(chǎn)能和技術(shù)積累，然后收購華星半導體股權強化主業(yè)，合計收購金額為227.62億元。

TCL科技認為，通過(guò)兩次并購有利于上市公司強化主業(yè)、提升盈利能力，并提升在半導體顯示行業(yè)的核心競爭力。

從資本層面來(lái)看，并購資本不斷涌入以及IPO渠道收緊，成為加速并購重組浪潮的主要推手。當前，由于IPO渠道收緊，未上市企業(yè)背后資本有一定退出壓力，同時(shí)以地方國資為代表的并購資本持續涌入，低估值的并購標的受到市場(chǎng)追捧。比如，廣州獨角獸公司先導電科曾在2024年啟動(dòng)IPO輔導，但因市場(chǎng)環(huán)境變化放棄獨立上市。同年10月13日，光智科技（300489.SZ）披露重組預案，擬收購先導電科100%股份。

對于原計劃IPO的企業(yè)而言，通過(guò)并購方式進(jìn)入資本市場(chǎng)，可以避開(kāi)了IPO排隊時(shí)間長(cháng)的問(wèn)題；對于上市公司而言，可以借此計劃收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。

并購重組模式“多點(diǎn)開(kāi)花”

數據顯示，2024年A股上市公司并購交易中，廣東省交易達到581起，是全國并購活躍度最高的區域。從行業(yè)看，案例主要集中在電子、電力設備、醫藥生物、通信、機械設備、交通運輸、汽車(chē)、商貿零售、國防軍工等領(lǐng)域。

南方財經(jīng)記者梳理發(fā)現，廣東并購重組市場(chǎng)不僅數量在急劇增加，而且質(zhì)量上也有明顯提升。行業(yè)龍頭紛紛下場(chǎng)，百億級并購屢見(jiàn)不鮮，還出現了境外并購、跨界并購、資產(chǎn)置換等多種形式，呈現“多點(diǎn)開(kāi)花”的特征。

在境外并購方面，今年6月，專(zhuān)注于環(huán)境服務(wù)產(chǎn)業(yè)的瀚藍環(huán)境（600323.SH）完成收購港交所上市公司粵豐環(huán)保（01381.HK），是環(huán)保行業(yè)高度關(guān)注的百億級并購。

回顧瀚藍環(huán)境的發(fā)展歷程，從2006年并購南海環(huán)保電廠(chǎng)，2014年并購創(chuàng )冠中國，到后來(lái)縱橫一體化產(chǎn)業(yè)鏈延伸，再到如今并購粵豐環(huán)保，數次跨越式發(fā)展均是以“戰略并購”為抓手。瀚藍環(huán)境負責人表示，此次并購后雙方將在垃圾焚燒發(fā)電供熱、人工智能數據中心拓展、綠色環(huán)境權益挖潛等發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同，提升企業(yè)整體盈利增長(cháng)點(diǎn)。

在國資并購方面，廣東宏大（002683.SZ）完成收購新疆國資企業(yè)雪峰科技（603227.SH），提升“礦服民爆一體化”模式運作水平，將實(shí)現年營(yíng)收向百億元級別跨越。

廣東宏大相關(guān)負責人表示，雙方強強聯(lián)手，將實(shí)現產(chǎn)業(yè)鏈上下游的深度整合，發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢，具備業(yè)務(wù)協(xié)同效益。一方面依托新疆區位優(yōu)勢，覆蓋核心市場(chǎng)；另一方面依托雪峰科技硝酸銨產(chǎn)能保供炸藥生產(chǎn)，保障提供爆破服務(wù)，發(fā)揮雙方各自產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲提出，2025年已完成的并購項目中，國有企業(yè)數量占比50%，金額占比68%。國央企合并有望促進(jìn)國有資本進(jìn)一步向符合國家戰略的重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢企業(yè)集中，推動(dòng)國央企的產(chǎn)業(yè)結構調整升級。

上述金融機構相關(guān)人士告訴記者，“翰藍環(huán)境和廣東宏大兩個(gè)案例，是基于產(chǎn)業(yè)協(xié)同邏輯的并購重組，和部分企業(yè)跨界并購的案例相比，這種基于主業(yè)開(kāi)展并購的方式風(fēng)險要小得多，同時(shí)也是監管大力支持的方向。”

在資產(chǎn)置換方面，松發(fā)股份（603268.SH）通過(guò)并購重組將現有的陶瓷生產(chǎn)資產(chǎn)全部置出，同時(shí)置入恒力重工船舶制造資產(chǎn)。此次并購重組不僅避免了松發(fā)股份的退市危機，同時(shí)也為上市公司置入了優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，對廣大中小股東而言，投資利益也得到了保障。

助力構建現代化產(chǎn)業(yè)體系

并購重組是快速實(shí)現產(chǎn)業(yè)突圍的重要路徑。企業(yè)通過(guò)橫向并購，強化主營(yíng)業(yè)務(wù)；通過(guò)縱向并購，打通了上下游產(chǎn)業(yè)鏈；通過(guò)跨界并購，實(shí)現了產(chǎn)業(yè)轉型和資產(chǎn)置換。

隨著(zhù)廣東資本市場(chǎng)規模和活躍度持續攀升，通過(guò)并購重組服務(wù)科技創(chuàng )新、提高資源配置效率的功能有望得到明顯提升。

當前，廣東經(jīng)濟正處于新舊動(dòng)能轉換的關(guān)鍵時(shí)期，本輪并購重組不僅是企業(yè)層面的資源整合，更是廣東建設現代化產(chǎn)業(yè)體系的重要抓手。其核心邏輯已從“做大蛋糕”轉向“做好蛋糕”，通過(guò)科技突破、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與政策引導，為新質(zhì)生產(chǎn)力的培育提供制度土壤與實(shí)踐路徑。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展現狀來(lái)看，當前粵港澳大灣區內部產(chǎn)業(yè)體系完備，不僅有以廣州、深圳為核心的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群，也有中國香港的金融服務(wù)、航運服務(wù)和澳門(mén)的旅游服務(wù)、文化創(chuàng )意服務(wù)等多元力量的驅動(dòng)。

國信證券策略首席分析師王開(kāi)認為：“粵港澳大灣區要成為世界級的金融、航運、貿易、科技和產(chǎn)業(yè)中心，就必須在先進(jìn)制造、交通運輸、地產(chǎn)基建、金融服務(wù)、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域多下功夫，加強大灣區層面的產(chǎn)業(yè)整合力度，構建以利益共享為特色的產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)大灣區加速向全球價(jià)值鏈中高端邁進(jìn)。”

據了解，廣東證監局將支持和引導上市公司圍繞科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)升級布局，用好政策紅利、嚴守合規底線(xiàn)、規范開(kāi)展并購重組，切實(shí)提高上市公司質(zhì)量，加速廣東現代化產(chǎn)業(yè)體系建設。

中央財經(jīng)大學(xué)資本市場(chǎng)監管與改革研究中心副主任李曉認為，下半年并購市場(chǎng)將呈現新的趨勢，一是科技型企業(yè)并購常態(tài)化，上市公司通過(guò)并購培育第二增長(cháng)曲線(xiàn)；二是跨區域并購升溫。地方政策差異化將推動(dòng)跨區域資源整合；三是監管層將持續強化并購重組的信息披露和合規審查，企業(yè)并購將更注重協(xié)同效應而非規模擴張。